2025년 하반기 미국 증시 전략 분석

목차 (목차를 클릭하면 해당 본문으로 이동합니다)

• 1. 서론 — 왜 2025년 하반기 미국 증시가 중요해졌나
• 2. 본론 — 새로운 행정부 정책과 연준 금리 전략이 시장에 미치는 메커니즘
  • 2.1. 거시정책의 핵심개념: 재정정책, 통화정책, 규제의 상호작용
  • 2.2. 섹터별 민감도 분석: 기술, 금융, 에너지, 헬스케어, 소비주
  • 2.3. 개별 주식과 ETF에 대한 파급 경로: 벨류에이션·수익성·리스크
• 3. 결론 — 포트폴리오 설계 실전 체크리스트 및 시나리오별 전략

1. 서론 — 왜 2025년 하반기 미국 증시가 중요해졌나

2025년 하반기는 단순한 숫자 이상의 의미를 가지고 있습니다. 새로운 행정부가 출범하면서 재정정책의 방향성이 재설정되고, 동시에 연방준비제도(이하 연준)가 인플레이션과 고용 지표 사이에서 펼치는 금리 정책의 미세조정이 시장 구조를 바꿔 놓습니다. 투자자는 이러한 전환점에서 포트폴리오의 민감도를 점검하고, 정책 리스크와 통화정책 리스크를 동시에 관리해야 합니다. 이 글은 바로 그 실전 가이드를 목표로 합니다.

먼저 문제 제기를 분명히 하겠습니다. 새로운 행정부의 정책은 세제·인프라·산업정책·무역·기술규제 등 광범위한 영역에서 증시의 수요·공급·밸류에이션에 영향을 미칩니다. 동시에 연준의 금리 동향은 자본비용, 성장 기대치, 할인율에 직접 작용하여 주식의 상대적 매력도를 바꿉니다. 두 축이 동시에 움직이는 2025년 하반기에는 전통적으로 안전자산과 성장자산 사이의 관계, 실물경제와 금융시장 사이의 피드백 루프, 그리고 섹터 간 자금이동이 평소보다 더 강하게 관찰될 수 있습니다.

이 글의 목적은 명확합니다. 독자님께서 일반 투자자라는 전제를 유지하면서도, 정책 변화와 통화정책의 시나리오별 영향, 섹터·종목·ETF 차원에서의 구체적인 대응 방안까지 실무적으로 적용 가능한 수준으로 설명하는 것입니다. 단순한 예측이 아니라 가능한 시나리오별 메커니즘, 데이터 기반의 근거, 그리고 포트폴리오 구성 체크리스트를 제공합니다. 이를 통해 독자님이 2025년 하반기 이후 도래할 수 있는 시장 환경에 더 잘 대비할 수 있기를 기대합니다.

마지막으로 방법론을 짚고 넘어가겠습니다. 글의 분석은 과거 중앙은행-정권 전환기(예: 2009~2010, 2017~2018, 2021~2022)의 시장 반응을 참고한 역사적 사례, 2024년까지 공개된 거시지표(인플레이션, 고용, GDP 성장률 등), 그리고 정책선언·공약·예산안 등 공개 문서를 기반으로 한 시나리오 분석을 결합합니다. 또한 섹터별 케이스 스터디와 ETF·종목별 영향도를 함께 다뤄 실전 적용 가능성을 높였습니다. 이후 본문에서는 세부 메커니즘, 실제 예시, 비교 분석, 투자자 관점의 체크리스트를 단계적으로 제시하겠습니다.

2. 본론 — 새로운 행정부 정책과 연준 금리 전략이 시장에 미치는 메커니즘

2.1. 거시정책의 핵심개념: 재정정책, 통화정책, 규제의 상호작용

정책 변동성이 시장에 미치는 영향은 크게 세 축으로 나눌 수 있습니다. 첫째, 재정정책(정부 지출·감세 등)은 실물수요와 특정 산업의 수익성에 직접적인 수요 쇼크를 야기합니다. 둘째, 통화정책(금리·유동성 정책)은 할인율과 리스크 프리미엄을 조정하여 자산가치에 영향을 미칩니다. 셋째, 규제(기술규제·무역장벽·산업지원)는 특정 섹터의 구조적 수익률을 바꿀 수 있습니다. 이 세 가지가 결합될 때 발생하는 상호작용을 이해해야 투자자가 의미 있는 결정을 내릴 수 있습니다.

첫째 축인 재정정책의 채널을 살펴보겠습니다. 예를 들어 대규모 인프라 지출은 건설·자재·장비·중공업의 수요를 즉시 증가시키고, 관련 기업의 매출·영업이익을 개선시켜 해당 섹터 주가를 끌어올립니다. 구체적 예시로는 도로·교량·전력망 투자 확대 시 Caterpillar(중장비), Vulcan Materials(골재), Eaton(전력장비) 같은 산업재 및 자본재 기업들의 이익성 개선 사례를 들 수 있습니다. 두 번째 예로, 친환경·재생에너지 보조금 확대는 태양광·풍력·에너지저장(ESS) 관련 기업과 관련 ETF(예: 글로벌 클린에너지 ETF)에게 긍정적 효과를 줍니다. 세 번째 예는 보조금·세액공제를 포함한 전기차 보급 정책이 전통적 자동차 부품 업체와 배터리 공급망 기업들에 주는 연쇄적 수혜입니다.

둘째 축인 통화정책은 자산가격의 ‘전반적 레벨’을 조정합니다. 금리가 하락하면 할인율이 낮아져 미래 현금흐름의 현재가치가 증가합니다. 이때 고성장 기업(예: 소프트웨어·클라우드·AI 관련 기업)은 미래 성장에 대한 가치가 크게 반영되므로 금리 하락 시 초과수익을 얻는 경향이 있습니다. 반대로 금리 상승 또는 높게 유지되는 환경에서는 가치주(고배당·저PER)나 금융주(은행의 NIM 개선 기대)의 상대적 매력이 커집니다. 실제 사례로 2020~2021년의 초저금리 환경에서 기술섹터의 밸류에이션 프리미엄이 확대되었고, 2022년 이후 금리 상승기에 금융과 에너지 섹터 상대성과가 개선된 것을 관찰할 수 있습니다.

셋째, 규제는 종종 섹터의 구조적 경쟁력을 재편합니다. 예컨대 반도체 국산화 정책, 공급망 재편, 외국인 투자 제한, 대형 플랫폼 기업에 대한 반독점 규제 등은 투자자들이 해당 섹터의 수익성 지속성을 재평가하게 만듭니다. 규제 리스크는 예측 가능성이 낮을 수 있지만, 정책 문구와 입법 동향을 통해 ‘신뢰 가능한 시나리오’를 구성하면 충격의 방향성과 크기를 추정할 수 있습니다.

위 세 축의 상호작용을 정리한 비교표를 제시합니다. 이 표는 정책 수단이 어떤 채널을 통해 시장에 도달하는지, 그리고 대표적으로 수혜를 받는 섹터와 위험을 받는 섹터를 요약합니다.

정책 수단	주요 전파 채널	수혜 섹터(예시)	리스크 섹터(예시)
재정지출 확대	수요 증가 → 매출·수익 개선	건설·자재·에너지 인프라	수입 대체가 심한 제조업
법인세 인하/감세	기업이익 증가 → 배당·자사주·투자 확대	대형기업(테크·산업재)	정부 보조가 중요한 신산업
금리 인하(연준)	할인율 하락 → 성장주 밸류업	테크·성장형 소프트웨어	은행(순이자마진 축소)
금리 유지/인상	자본비용 상승 → 가치주 선호	금융·에너지·소재	고밸류·성장주
산업 규제·보조금	구조적 재편 → 장기 경쟁력 변화	재생에너지·국방·바이오	규제 대상 플랫폼·외국계 기업

이 표는 정책별 ‘관찰 포인트’를 정리하는 데 도움을 줍니다. 실제 투자 판단은 더 세밀한 데이터—예: 각 섹터의 이자 민감도, 부채비율, 해외매출 비중, 공급망 의존도—를 결합해 내려야 합니다. 다음 소단락에서는 이러한 실무적 지표들을 어떻게 활용할지, 그리고 데이터 소스와 해석법을 상세히 제시하겠습니다.

실무적 지표 활용법: 첫째, 금리 쇼크에 대한 섹터 민감도를 측정하려면 해당 섹터의 평균 PER 민감도(금리 100bp 변화 시 PER 변화), 순부채/EBITDA, 평균 배당수익률을 확인합니다. 둘째, 재정정책의 수혜를 가늠하려면 정부 조달·보조금 수혜 기업의 매출 비중과 프로젝트 파이프라인을 검토합니다. 셋째, 규제 리스크는 입법안의 구체성(예: 시행일, 적용대상, 벌칙 규모)과 기존 판례를 통해 가능성을 가늠합니다. 이러한 정성·정량 분석을 통해 섹터·종목의 정책 민감도를 등급화(낮음/중간/높음)하면 포트폴리오 조정의 우선순위를 정하는 데 유용합니다.

2.2. 섹터별 민감도 분석: 기술, 금융, 에너지, 헬스케어, 소비주

이제 각 섹터별로 보다 심층적으로 분석해 보겠습니다. 각 섹터에서 정책·금리 변화가 주가에 미치는 채널을 사례 중심으로 설명하고, 최소 세 가지의 실제 예시와 데이터 포인트를 제시하겠습니다. 또한 섹터별 케이스 스터디를 통해 과거 유사 국면에서의 주가 반응을 비교 분석합니다.

기술(특히 AI·클라우드·반도체): 기술 섹터는 일반적으로 금리 하락에 가장 큰 수혜를 입는 섹터입니다. 이유는 고성장 기업의 미래현금흐름이 할인율의 영향을 크게 받기 때문입니다. 첫 번째 실제 예로는 2020~2021년 초저금리 환경에서의 Nvidia의 주가 급등을 들 수 있습니다. Nvidia는 AI·데이터센터 수요 기대와 결합해 밸류에이션 확장으로 연결되었습니다. 두 번째 예로, 클라우드 소프트웨어 기업의 경우 높은 R&D 투자와 낮은 단기 이익을 감수하며 장기 성장에 베팅하므로 금리 하락 시 밸류에이션이 상승합니다. 세 번째 예로 반도체 장비·재료 기업은 재정정책(반도체 공급망 지원)이 결합될 경우 수혜가 증폭됩니다. 예컨대 반도체 공장(파운드리) 인센티브가 주어지면 장비 주문과 CAPEX가 증가해 관련 업체 실적이 빠르게 개선됩니다.

금융(은행·보험·자산관리): 금융 섹터는 금리 수준과 구조(단기-장기 금리 스프레드)에 민감합니다. 은행의 경우 순이자마진(NIM)은 단기금리와 장기자산(대출)의 조합으로 결정되므로 급격한 금리 인하가 오히려 단기적으로 NIM을 압박할 수 있습니다. 첫 번째 구체적 사례는 2020년의 대규모 금리 인하 시기, 은행들이 NIM 압박을 경험했으나 동시에 신용스프레드 축소로 대출 증가가 이어졌던 점입니다. 두 번째는 2022년 금리 상승기 때 은행의 주가와 이익이 개선된 사례로, 고정수익 투자에서 수익률 재조정과 대출이익 증가가 관찰되었습니다. 세 번째는 보험사들의 투자 포트폴리오 수익률과 책임준비금 재평가가 금리 변동에 민감하다는 점입니다.

에너지(전통적 석유·가스 및 재생에너지): 에너지 섹터는 수요·공급 요인 외에도 정책(환경규제·탄소가격), 그리고 환율·지정학적 리스크에 민감합니다. 전통적인 오일·가스 기업은 금리 상승기에도 현금흐름과 배당 매력이 있어 방어적 자산으로 작용할 수 있습니다. 반면 재생에너지 기업은 대개 CAPEX 집약적이며 정책적 지원(보조금·세제)이 중요하므로 재정정책의 방향에 크게 좌우됩니다. 구체적 사례: 1) 유가 급등 시 에너지 섹터 전체의 EBITDA 개선, 2) 재생에너지 세액공제 확대 시 프로젝트 파이프라인 확대 및 개발업체의 가치 재평가, 3) 탄소가격 도입 논의가 진행될 경우 장기적으로 탄화석 연료 기업의 전환 비용이 반영됩니다.

헬스케어(의약·바이오·의료기기): 헬스케어는 규제(허가·상환), R&D 성공 확률, 그리고 정책적 보조(의료비 지출 방향)에 민감합니다. 바이오텍은 금리 민감도가 높아 금리 인하 시 R&D 가치가 재평가되는 경향이 있습니다. 반면 대형 제약사는 규제·특허·가격 협상 이슈에 취약합니다. 실제 사례: 코로나19 시기 백신 관련 기업들의 매출 폭증과 밸류에이션 변동, 그리고 약가 협상 강화 논의가 제약주 밸류에이션에 미친 영향이 대표적입니다.

소비주(내구재·비내구재·리테일): 소비 섹터는 가계 실질소득과 신용 여건, 소비자 심리에 의해 좌우됩니다. 재정정책(세금 환급·현금지급)은 단기 소비를 자극하고, 규제(관세·소비세)는 가격과 마진에 영향을 줍니다. 세 가지 실제 예: 1) 경기부양책 발표 직후 소매판매 및 전자제품 수요 증가, 2) 임금 상승과 고용 개선 시 레저·외식업 매출 확대로 이어지는 사례, 3) 금리 상승기에는 고가 소비재(자동차·가전) 금융비용 증가로 수요 둔화 관찰.

섹터별 케이스 스터디(과거 전환기의 비교 분석): 2017~2018년(법인세 인하)과 2020~2021년(팬데믹·대규모 재정·통화완화)을 비교해보면, 법인세 인하 당시에는 금융·에너지·산업재 섹터가 상대적 수혜를 보였고, 2020~2021년의 초저금리·대규모 재정지원 국면에서는 기술·클라우드·디지털 전환 관련 섹터가 강세를 보였습니다. 이러한 역사적 비교는 ‘정책의 형태’가 달라질 때 섹터 반응이 어떻게 달라지는지를 이해하는 데 유용합니다.

2.3. 개별 주식과 ETF에 대한 파급 경로: 밸류에이션·수익성·리스크

섹터별 민감도를 이해했으니, 이제 개별 종목과 ETF 차원에서의 구체적 영향 경로로 내려가 보겠습니다. 여기서는 세 가지 핵심 기준—밸류에이션(밸류에이션 민감도), 수익성(현금흐름·마진 개선 가능성), 규제 및 공급망 리스크—를 중심으로 분석합니다. 또한 투자자가 활용할 수 있는 구체적인 체크리스트를 제시하겠습니다.

첫 번째 기준: 밸류에이션 민감도입니다. 고성장 기술주는 미래 성장 기대치에 크게 의존하므로 할인율 변화에 민감합니다. 예를 들어 반도체 설계기업이나 AI 플랫폼 기업은 현금흐름이 중장기적이며 현재 이익률이 낮기 때문에 금리 변동에 따라 주가가 큰 폭으로 움직입니다. 반대로 전통적 유틸리티나 통신사업자는 안정적 현금흐름과 저베타 특성으로 금리 상승기에도 방어적 역할을 할 수 있습니다. 따라서 포트폴리오에서 성장주 비중을 조정할 때는 금리 시나리오를 고려한 ‘밸류에이션 스트레스 테스트’를 권장합니다. 이 테스트는 각 종목의 현금흐름 할인모형(DCF)을 금리 ±100bp·±200bp 시나리오로 가동해 밸류에이션 변화폭을 산출하는 방식입니다.

두 번째 기준: 수익성 개선 가능성입니다. 재정정책(인프라·보조금 등)은 특정 기업의 매출성장과 마진 개선을 빠르게 가져올 수 있습니다. 예컨대 정부 조달 비중이 큰 방위산업체, 전력망 장비 제조사 등은 입찰·계약이라는 확정적 매출 채널이 존재하므로 정책 발표 직후 실적 가시성이 빠르게 높아집니다. 따라서 포트폴리오에 포함된 기업이 공적 계약·보조금·세제 혜택으로 인해 얼마나 빠르게 매출·이익을 늘릴 수 있는지를 정량적으로 추정하는 것이 중요합니다.

세 번째 기준: 규제·공급망 리스크입니다. 글로벌 공급망 재편이나 수출규제, 기술 수출 통제 등은 특정 기업의 생산능력을 장기간 훼손할 수 있습니다. 반도체 설비 공급망 같은 경우가 대표적입니다. 기업별로 부품 조달의 지리적 분산, 재고 수준, 대체 공급처 확보 여부 등을 점검해 리스크를 정량화해야 합니다. 리스크가 높은 기업은 방어적 헤지(옵션, 관련 ETF의 공매도 등)를 고려할 수 있습니다.

ETF 관점에서의 분석: ETF는 섹터·테마 노출을 신속히 조정할 수 있는 도구입니다. 정책 변화 초기에는 세부 기업의 펀더멘털을 재검증하는 시간이 필요하므로 ETF를 통해 ‘섹터 베팅’을 하는 것이 유리한 경우가 많습니다. 예를 들어 친환경 정책 확대 시 직접 태양광·배터리 기업들에 투자하기보다 ‘클린에너지 ETF’로 빠르게 노출을 확보한 뒤, 정책 실행 및 프로젝트 진행 상황을 보며 개별종목으로 이동하는 전략이 유효합니다. ETF 선택 시에는 총보수(TER), 유동성, 구성종목의 집중도(상위 10개 비중)를 반드시 확인해야 합니다.

구체적 추천(정보 제공 목적): 포트폴리오 구성 시 고려할 만한 대표 ETF와 기업을 몇 가지 소개합니다. 투자 권유가 아닌 ‘사례 제시’입니다. 1) 광범위한 미국 대형주 노출: SPY(S&P 500 ETF). 2) 기술·반도체 집중: QQQ(나스닥-100 ETF) 및 반도체 ETF(SMH). 3) 금융 섹터 노출: XLF(금융 ETF). 4) 청정에너지·재생에너지: ICLN 또는 TAN(태양광 ETF). 5) 헬스케어 핵심: XLV(헬스케어 ETF). 개별 종목 예시는 Apple, Microsoft, Nvidia(기술), JPMorgan Chase, Bank of America(금융), ExxonMobil, NextEra Energy(에너지/재생), Pfizer, Johnson & Johnson(헬스케어)를 자료 분석의 대상으로 권장합니다. 이들 기업·ETF는 시장 대표성과 유동성이 높아 시나리오 테스트에 유용합니다.

포트폴리오 점검 체크리스트(실전용): 1) 금리 시나리오별 DCF 민감도 테스트 실행. 2) 섹터별 정부지출·보조금 수혜 노출 점검(매출 비중). 3) 공급망·규제 리스크 매핑(지리적 리스크 포함). 4) ETF 총보수·유동성·구성종목 집중도 확인. 5) 변동성 대비 헤지 전략 마련(현금·단기채·풋옵션 등). 이 체크리스트는 단순히 ‘무엇을 보라’가 아니라 ‘어떤 수치로 판단할지’를 제시해 실무 적용 가능성을 높였습니다.

마지막으로, 개별 종목의 경우 3개월·6개월·12개월의 단기·중기·장기 시나리오 플랜을 마련하는 것이 중요합니다. 단기(정책 발표 직후)는 ETF·섹터 익스포저로 대응하고, 중기(법안 통과·집행 시기)는 기업별 펀더멘털(매출·계약·CAPEX)로 전환하며, 장기(정책의 구조적 효과가 기업실적에 반영될 때)는 밸류에이션 재평가 기반의 종목 선택이 효율적입니다.

3. 결론 — 포트폴리오 설계 실전 체크리스트 및 시나리오별 전략

이제 글을 정리하며, 핵심 메시지와 실행 가능한 단계별 체크리스트를 제시하겠습니다. 결론은 세 부분으로 구성됩니다. 첫째, 핵심 인사이트 요약. 둘째, 시나리오별(낙관·중립·비관) 포트폴리오 전략. 셋째, 구체적 실행 매뉴얼 및 모니터링 항목입니다.

핵심 인사이트 요약: 1) 새로운 행정부의 재정정책은 섹터·기업별로 매우 이질적인 효과를 만듭니다. 인프라·친환경·제조업부흥 정책은 실물수요를 직접 자극하며, 이는 관련 섹터의 수익성 개선으로 비교적 단기간 내에 전환될 수 있습니다. 2) 연준의 금리 정책은 자산시장 전체의 할인율을 조정합니다. 금리 인하 기대가 높아지는 시점에는 고성장·고밸류에이션 종목이 강세를 보이지만, 금리 불확실성이 지속될 때는 방어적 섹터와 현금·단기채의 매력이 증가합니다. 3) 규제·공급망 재편은 예측 가능성이 낮지만 장기적 가치 재편을 일으키므로, 정책 문서·예산안·입법 스케줄을 통한 조기 신호 탐지가 중요합니다.

시나리오별 전략 제안(낙관·중립·비관): 첫째, 낙관 시나리오(재정지출의 신속한 집행 + 연준의 점진적 금리 인하): 이 경우 성장·기술·재생에너지 섹터의 초과수익 가능성이 큽니다. 전술적 포지션으로는 기술성장 ETF(QQQ), 반도체 ETF(SMH), 클린에너지 ETF(ICLN 혹은 TAN)에 비중을 늘리고, 레버리지 대신 순노출을 통해 리스크를 관리하는 것이 바람직합니다. 둘째, 중립 시나리오(정책 집행 속도 보통 + 연준 금리 유지에 가까운 스탠스): 섹터 간 교차 포지션 및 바벨 전략(안전자산 + 성장주 소규모 유지)을 추천합니다. 예를 들어 S&P 500 ETF(SPY)를 코어로 두되, 금융(XLF)·산업(XLI) 등 경기민감 섹터와 기술(QQQ)의 균형을 맞춥니다. 셋째, 비관 시나리오(집행 지연이나 정치적 갈등로 정책 불확실성 확대 + 연준의 긴축 유지): 안전자산(단기 국채), 고배당주, 실물자산(에너지·원자재) 및 방어적 산업(유틸리티, 생활필수품)에 비중을 늘리는 것이 권장됩니다. 이때 현금 비중을 높여 기회가 생길 때 포지션을 재편하는 유연성이 핵심입니다.

구체적 실행 매뉴얼(체크리스트) 및 모니터링 항목: 1) 주간: 연준 의사록·FOMC 발표·경제지표(CPI·PCE·고용) 체크. 2) 월간: 정부 예산 집행 현황, 입법 진행상황, 주요 정책 문건 및 규제안 검토. 3) 분기별: 포트폴리오의 섹터 비중 제고/축소, 옵션·선물 헤지 비용 점검. 4) 이벤트 기반: 대규모 인프라 계약 공시, 기업의 가이던스 상향·하향, 국제적 지정학 이벤트(무역·분쟁) 발생 시 즉각 재평가. 각 항목에는 담당 지표와 ‘경보 레벨’을 설정해, 빨간색(즉시 조치), 주황색(관찰 후 조치), 녹색(유지)으로 대응 단계를 미리 정해 두는 것이 실행력을 높입니다.

실용적 팁(리스크 관리를 위한 도구들): 1) 금리 민감도 수치화: 각 보유 주식의 베타 외에 금리 100bp 변화 시 예상 EPS 및 DCF 밸류 변동률을 수치화합니다. 2) 헤지 도구: 변동성이 커질 가능성이 높은 기간에는 VIX 연계 상품(단기), 인버스 ETF(소규모), 또는 풋옵션을 활용한 보호를 고려합니다. 3) 시나리오 기반 리밸런싱: 각 시나리오 도달 시점(예: 연준이 금리 인하를 공식화한 이후 30일)마다 자동 리밸런싱 룰을 적용해 감정적 결정에서 벗어납니다.

마지막으로, 정책과 통화정책의 결합은 예측 불가능한 결과를 낳을 수 있다는 점을 강조드립니다. 따라서 단기적 속보에 과민반응하기보다는, 정책의 집행 가능성과 경제지표의 지속성(예: 인플레이션 둔화의 견고성, 고용시장의 강도)을 확인할 필요가 있습니다. 본문에서 제시한 사례, 데이터 기반 분석, 체크리스트를 통해 독자님이 더 체계적으로 판단하고 실행에 옮길 수 있기를 바랍니다. 변동성이 높은 시기일수록 사전 준비와 규칙적 리밸런싱이 장기투자 성과를 좌우합니다.

감사합니다. 아래 참고 자료 목록이 이어집니다.

참고 자료

• Federal Reserve — Press Releases & Statements
• Federal Reserve — FOMC Calendar and Statements
• U.S. Bureau of Labor Statistics — Consumer Price Index (CPI)
• Bureau of Economic Analysis — GDP Data
• The White House — Statements and Releases
• Congressional Budget Office — Reports
• International Monetary Fund — Publications
• OECD Economic Outlook
• U.S. Securities and Exchange Commission — Investor Publications
• S&P Dow Jones Indices — Research & Data
• BlackRock — Market Insights
• Morningstar — Research & Data
• Brookings Institution — Research
• Bain & Company — Insights
• McKinsey & Company — Insights